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En el informe de hoy vamos a ver el Sector de las Renovables, en base a sus cuentas anuales (en este caso a 31-12-2018). Las empresas que analizaremos serán Audax, Solaria, Gamesa y Abengoa. Esta comparativa no propone ninguna recomendación de compra o venta, este extremo lo dejamos para nuestros compañeros de análisis técnico que nos pueden ayudar a identificar el “momentum” de cada valor. El objetivo de esta comparativa es ver que empresas se encuentran en mejor situación dentro de su mismo sector.

Si tienes dudas sobre como calcular alguno de los puntos del cuadro, te recomendamos leer el tutorial sobre como valorar empresas para invertir por sector.

Tal y como comentábamos en nuestro tutorial sobre comparativa de empresas, tenemos el objetivo de realizar cuadros comparativos sobre empresas del mismo sector cada seis meses, coincidiendo con la entrega de resultados del primer semestre y en base a sus cuentas anuales.

Cuadro Comparativo Anual

A tenor de los resultados obtenidos, calculamos la tabla comparativa a 31-12-2018:

Renovables, cuadro comparativo a 31-12-2018

Rentabilidad por Dividendo

A excepción de Gamesa y con un dividendo que es más testimonial que otra cosa, ninguna de las comparadas retribuye a sus accionistas.

% Patrimonio Neto / Total Pasivo

Solaria es la mejor posicionada con un 43,30% sobre total Pasivo, seguida de Gamesa.

El grupo Abengoa, sigue en desequilibrio patrimonial y se acentúan sus números negativos.

Valor en Libros

Dejando al margen a Abengoa; Audax y Solaria mantienen un Valor en libros más bajo.

Activo Corriente / Total Pasivo

Destaca Gamesa sobre sus competidores, arrojando el resto porcentajes similares, a excepción de Abengoa que ocupa el último lugar.

ROE

Siendo todos los ratios obtenidos bastante discretos, destaca Solaria que dobla a sus competidores con un 12,49%. Seguido de Audax con un 6,48%, y muy lejos Gamesa con el 0,30%. Abengoa obtiene un retorno de capitales negativo.

ROA

De nuevo el mejor ratio lo obtiene Solaria, con un mayor margen sobre Activos totales, seguido muy de cerca por Audax.

ROCE

Obtine un mejor margen Audax, seguido de Solaria, obteniendo un mayor margen de explotación sobre los capitales empleados.

PRICE TO BOOK VALUE

A tenor de los datos elaborados, aparentemente, el precio que más se ajusta a la realidad es el de gamesa.

Enterprise Value/ Ebitda

Aparentemente, todas las comparadas se encuentran sobrevaloradas, con múltiplos por encima de la media del sector.

PER

PER muy elevados para todas las comparadas.

EBITDA / Ventas

A la cabeza Solaria que obtiene mejor margen operativo,seguida de Audax.

EBIT / Ventas

Nuevamente Solaria obtiene mejores márgenes brutos de explotación, seguida de Audax.

Capacidad de Pago

A excepción de Gamesa, el resto obtiene múltiplos excesivamente elevados, debido a su alto endeudamiento.

Conclusiones

  • Partiendo de la base que hay situaciones excepcionales, en la mayoría de las comparadas, como: Audax, reciente fusión inversa; Abengoa, pendiente de convertir su deuda en capital con la consiguiente dilución de sus acciones, y Gamesa que se encuentra en proceso de asimilación y ajustes de su fusión con Siemens.
  • No obstante reseñar que por rentabilidad y márgenes, la mejor posicionada es Solaria, si bien obtiene un ratio de capacidad de pago excesivamente elevado, lo que le obligará a reducir su deuda, así como unos múltiplos desfavorables en Price to book value y Enterprise Value/Ebitda, que pueden significar que sus títulos están bastante sobrevalorados.

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