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Una vez m√°s, Lingotes Especiales ha sacado los resultados un viernes, al cierre de sesi√≥n y ha dejado al accionariado con un sabor amargo al ver que el beneficio del semestre es un 25% menor comparado con el primer semestre de 2016 (recordemos que los resultados de ese semestre fuero los mayores de toda la historia de la compa√Ī√≠a).

En el siguiente análisis he contado con la gran ayuda de mi amigo Luis, el cual me ha brindado un informe por fundamentales exquisito y que a continuación os dejo. Antes de nada, os dejaré una imagen a modo resumen de los resultados y un enlace con la descarga del informe financiero.

 

Y ahora si, vamos a entrar al detalle del análisis por fundamentales de Luis y después os dejo mi análisis técnico.

An√°lisis Fundamental

Para analizar la evoluci√≥n de una empresa, nos hemos de basar en datos reales, o sea en el balance que la empresa proporciona, para tratar de ver c√≥mo ha evolucionado el negocio, Para hacerlo correctamente nos basaremos en ratios, porque si lo basamos en t√©rminos absolutos, un n√ļmero puede ser muy grande o muy peque√Īo dependiendo con relaci√≥n a que se compara. Dicho esto, y partiendo de la base de que soy un mero aficionado, pido disculpas si cometo alg√ļn que otro error, vamos a tratar de ver que ha pasado y en base a eso pronosticar que puede pasar en este ejercicio.

VENTAS

A√Īo 2014‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ….62.051,-

A√Īo 2015‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ77.815,- ¬†Incremento del ‚Ķ.. 25,40%

A√Īo 2016‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ 94.689,- Incremento del ‚Ķ.. 21,68%

1S¬† 2016‚Ķ‚Ķ…….‚Ķ‚Ķ‚Ķ ¬†49.629,-

1S¬† ¬†2017‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ….‚Ķ‚Ķ 54.073,- Incremento del …..¬†8,96% (*)

(*) Si tenemos en cuenta que la tasa de crecimiento de ventas en la UE est√° en torno los 2,20 puntos porcentuales, el dato de ventas de LGT, multiplica por cuatro dichos porcentajes. Que significa esto que, a pesar de venderse menos autos, su cartera de clientes ha aumentado, buen dato para la empresa.

Previsiones: Esto es jugar un poco a las adivinanzas, pero vamos a tratar de afinar al máximo utilizando criterios de máxima prudencia. Normalmente el segundo semestre con relación al primero, suelen bajar las ventas de la empresa un 5% por lo tanto si han vendido 54 MM en el primero, el segundo ascenderían aprox, a 51MM, lo que significa que las ventas totales podrían alcanzar los 105 MM, un 10,88% de incremento sobre el ejercicio anterior.

Estos incrementos significan que crecen por encima del mercado y por tanto a√ļn le queda recorrido antes de entrar en crecimientos vegetativos.

APROVISIONAMIENTOS

A√Īo 2014‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 54,04% del total de ventas

A√Īo 2015‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 50,28%

A√Īo 2016‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 51,14%

1S ¬†¬†2016‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 51,22%

1S¬† ¬†2017‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 55,69%

Variación negativa, en comparativa interanual de un 4,47% esto detrae 2,4MM del resultado de explotación.

Que significa? pues a mi entender, dos cosas, por un lado, encarecimiento de la materia prima y por otro aumento de la producción, si observamos la partida de Existencias veremos que se han visto incrementadas en 1 MM, por tanto, existe un producto terminado listo para la venta y que iría a beneficios directamente, una vez efectuada dicha venta, si bien ahora mismo están ociosas. No obstante puntualizar que el stock de existencias es mínimo con respecto a las ventas y por tanto tiene una alta rotación de las mismas.

GASTOS DE PERSONAL

A√Īo ¬†2014‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 21,45% de las ventas

A√Īo ¬†2015‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 19,00%

A√Īo ¬†2016‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 18,86%

1S ¬† ¬†2016‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 19,57%

1S ¬† ¬†2017‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 19,47%

Como podemos comprobar, a√Īo tras a√Īo van disminuyendo la carga de gastos, en t√©rminos relativos sobre el total ventas, a pesar de haber incrementado considerablemente la plantilla, lo que significa que la empresa es m√°s productiva. Personal m√°s formado y la mecanizaci√≥n m√°s ensamblada con el trabajador.

GASTOS DE EXPLOTACI√ďN

A√Īo¬† 2014‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 17,89% de las ventas

A√Īo¬† 2015‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 18,99%

A√Īo¬† 2016‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 16,50%

1S¬†¬† ¬†2016¬†‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 18,10%

1S¬†¬† ¬†2017‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. ¬†15,94%

Como podemos comprobar, los gastos de explotación sobre el total ventas han disminuido en términos relativos lo que nos demuestra que producen más y mejor con menos costes relativos.

RESULTADO DE EXPLOTACI√ďN

A√Īo¬† 2014‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 7,06% de las ventas

A√Īo ¬†2015‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 9,67%

A√Īo ¬†2016‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 13,18%

1S¬†¬†¬† 2016‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. 12,47%

1S¬†¬†¬† 2017‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ‚Ķ…. ¬†9,09%

Si tenemos en cuenta que el coste de aprovisionamientos ha tenido un incremento de 4,47 puntos (2,4 MM) y sabemos que de esos 4,47 puntos un 41% (1MM) ha ido a existencias, debemos significar que el aumento de costes de las materias primas se ve mitigado por el exceso de producción.

Significar que se han efectuado inversiones por 2,2 MM en activos materiales y que la deuda a largo con entidades de cto tan solo ha aumentado en 1,4 MM hasta alcanzar los 6,1 MM, importe muy poco significativo si tenemos en cuenta que los beneficios que genera la empresa le permitirían devolver el cto 1,88 veces por ejercicio, calculado en ratio de circulación o lo que es lo mismo carga financiera anual / beneficios netos.

En cuanto a la partida de otros deudores significar que ha habido un aumento significativo, hasta alcanzar los 4,5 millones, cuya procedencia desconozco y que considero que puede ser en concepto de alquiler y servicios a alguna de las filiales por instalaciones maquinaria y naves. En cualquier caso, est√° en el activo y de no tratarse de morosos, supondr√° un mayor ingreso en un futuro.

PREVISI√ďN¬†DE BENEFICIOS

Otra vez jugamos a ser adivinos, mis previsiones son 105 MM de ventas por 13,50% ratio medio que representan los resultados de explotación, arrojan un resultado de explotación de 14,2 MM lo que representa un incremento sobre el ejercicio precedente de un 13,81%.

A modo de resumen deciros que solo he tratado ver los datos de la empresa comparándolo entre sí homogéneamente para que cada uno saque sus propias conclusiones.

Mi opini√≥n personal y es solo una opini√≥n es que estamos ante una empresa con muy buenos datos en la parte financiera ( Balance 2016) con un 53% de Recursos propios sobre total pasivo y una empresa con muy buena estructura econ√≥mica (Cta. De P y G), con unos resultados que crecen a√Īo tras a√Īo, manteniendo unos porcentajes de costes adecuados.

Gracias Luis por tan excelente aporte.

Y ahora vamos como siempre con mi análisis técnico

Análisis técnico

Como habr√©is visto en la imagen resumen del comienzo del post, esta vez nos han presentado los resultados en un tono positivo, sumando en sus resultados ese +100% como vimos que NO hicieron en el primer trimestre.¬†Lo que hizo la cotizaci√≥n por aquel entonces fue caer en la apertura para subir hasta un 15% en los siguientes 10 d√≠as. La prensa por aquel entonces se hizo eco de la noticia dando sus escuetos informes en tono positivo, realzando el gran incremento de ventas con respecto al a√Īo pasado y no diciendo que el crecimiento del BAI fue nulo. Esta vez, la prensa se hace eco de la noticia en tono negativo realzando la ca√≠da del BAI un 25% y sin hacer menci√≥n que las ventas siguen creciendo un 9% o sin decir palabra de la fuerte ampliaci√≥n de terrenos y creaci√≥n de naves o f√°bricas que est√°n llevando a cabo mientras que Lingotes vuelve a su tono positivo. Curioso no?

Dicho esto, lo sensato es pensar que ahora pasar√° al rev√©s: provocar√°n p√°nico vendedor para que la gente que est√° enganchada en zonas de 21-24‚ā¨ venda sus acciones a las manos fuertes en precios en torno al 17-19‚ā¨ y cuando hayan limpiado a los pececillos, retomar√° el rumbo a los 25-27‚ā¨ que es el precio que pronostico para finales de a√Īo.

A la espera de que el mercado abra el Lunes y sepamos como asimilar√° los resultados, el escenario m√°s probable es que nos encontremos recortes hasta los m√≠nimos de los √ļltimos meses, en la zona 19,15‚ā¨. Estas ventas ser√≠an provocadas por el p√°nico generado por la mala prensa donde todos los pececillos vender√°n. Porque se que son pececillos? Pues porque los tiburones ya sab√≠an que no iban a ser buenos resultados (por algo son tiburones) y se han dedicado a colocar todas las acciones desde finales de Mayo hasta finales de Julio en la zona 21,15‚ā¨ – 22,70‚ā¨, donde est√°n todos los enganchados. El √ļltimo arre√≥n lo dieron la √ļltima semana de Junio, cuando hicieron saltar los stops de muchos de los enganchados en loes 20‚ā¨. Esto no me pill√≥ de sorpresa, como ya publiqu√© en este art√≠culo.

Ahora vemos que tenemos un volumen muerto, con se√Īal Atlas activada por el propio aburrimiento lateral y por supuesto sin una sola vela clim√°tica. No hay volumen. Esto es muy malo, porque si quieren provocar p√°nico, les va a costar muy poco esfuerzo ya que no hay apenas posiciones y pueden vender sus propias acciones para recomprarlas m√°s abajo por ellos mismos (aunque por el camino tengan que malvender algunas acciones), haciendo caer al valor un 5-6% del tir√≥n. Recordad que en Espa√Īa esta pr√°ctica es legal y se hace a menudo por los tiburones para generar p√°nico o euforia en los mercados. Sin comentarios. Ese p√°nico podr√≠a hacer saltar stops o provocar ventas asustadizas entre los pececillos enganchados.

Lo que veo claro es que una vez se acabe ese p√°nico (si es que se llega a producir, ojo!), si consigue romper los 19,15‚ā¨, posiblemente nos encontremos con un gran rebote al alza en esa tendencia alcista de largo plazo que es la linea verde. Esa zona est√° comprendida entre los 17,50‚ā¨-18‚ā¨. Como dije al inicio, debemos esperar a ver como reacciona el mercado el Lunes, pero si fuese negativamente, esos niveles son muy buenos para buscar un rebote.

La otra opci√≥n, es que los pececillos aguanten la embestida y desde los 19,15‚ā¨ haga un doble suelo y comience a subir muy ligeramente. No lo descarto porque no creo que haya muchos stops por estas zonas que han sido barridas innumerables veces estas semanas. Insisto, queda esperar a la siguiente semana. Quien sabe, lo mismo todo el accionariado de Lingotes lee este informe, se dedica a comprar por la gran proyecci√≥n que tiene la empresa e impulsan al valor a 30‚ā¨! jeje. Todo es posible en bolsa, no olvidadlo.

 

 

5 Comentarios

  1. Magnifico an√°lisis Alberto..enhorabuena a Luis tb por su aportaci√≥n…Me encanta leer an√°lisis objetivos y con datos reales..saludos

  2. Magnifico análisis Alberto, te superas día a día, muchas gracias por compartir tus conocimientos con todos nosotos, te felicito y te animo aseguir adelante con este trabajo tan impresionante que estás realizando.

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